経済の下振れ圧力がコントロールできる逆周期の調節力が強くなる。

5月の製造業PMIは49.4%で、前月より0.7ポイント下落し、栄枯線以下となった。

専門家は、PMIの下落は経済が依然として一定の下振れ圧力に直面していることを意味し、政策の逆サイクルの調整力度を強めたり、経済運行が合理的な区間であることを確保すると考えています。

生産は拡大を保つ

5月の製造業PMIを構成する5つの分類指数の中で、生産指数とサプライヤーの配送時間指数は臨界点より高く、新規注文指数、原材料在庫指数、従業員指数は臨界点より低い。

国家統計局サービス業調査センターの高級統計師趙慶河氏によると、5月の主な特徴として、1つは生産が拡大を維持し、需要がやや鈍化していること、2つは高技術製造業の景気水準が比較的高いこと、3つは企業の発展が安定している中で良好であること、4つは輸出入の双重反落である。

モルガン・スタンレーの華鑫証券首席エコノミストの章俊氏によると、PMIは5月に超季節的な落ち込みが現れ、一方で4月の減税による出荷運動エネルギーの消却に関連し、他方では外部環境の不確実性が増すというマイナスの衝撃を受けた。

今後、PMI企業の経営予想の低下と工業企業の利益の低下は、製造業の投資の増加速度に一定の圧力があることを意味し、固定資産投資はそのために牽引される。

企業別に見ると、体質別企業の景気は分化傾向にある。

データによると、大手企業のPMIは50.3%で、前月より0.5ポイント下がったが、依然として臨界点を上回っている。

中小企業のPMIは48.8%と47.8%で、それぞれ前月より0.3%と2.0ポイント低下し、臨界点以下にある。

章俊氏によると、金融政策の伝導メカニズムが日増しに改善されるにつれ、民間企業の利潤増加率の低下傾向は抑制され、国有企業と民間企業の格差は縮小されつつある。

逆サイクルの調整を大きくする

交通銀行のチーフエコノミストは、通常、逆サイクルの調整政策を強化し、内需を効果的に拡大し、経済の合理的な区間での運行を確保し、雇用の安定を重点的に維持する必要があると述べました。

章俊氏は、一方で、構造的な調整通貨政策は将来の政策の重要な方向となり、逆サイクルの調整に安定した流動性環境を提供し、総量の面では終始緩みがなく適度に保たれると考えている。

一方、財政支出のテンポが速くなり、地方政府の特別債務を増やすとともに、今年は中央も生産投資の活力を高めるために貯蓄資金を確保し、企業の収益と自信の改善は継続する見込みで、後期は逆サイクルの調節によって、プラスのスピードで経済の下振れ圧力は全体的にコントロールできる。

5月の製造業従事者指数は47.0%で、2009年3月以来の低水準となった。

興業証券首席エコノミストの王涵氏は、最近の国務院常務会議から、就業などの社会政策を解決することはツールボックスの中で比較的優先的な選択かもしれないと考えている。

外需の弱い不確実性の下で、ヘッジ政策は需要の端にある重点は製造業と住民消費であるかもしれません。供給側は金融改革に力を入れて、サービス実体経済の質効果を高めるかもしれません。