Zaraの純損失は4億ユーロで、ベルトは逆転の傾向ですか？

今日午後、スペインのアパレル大手Zaraの親会社Inditexは4月末までの第1四半期決算を発表しました。同社の第1四半期の純損失は4.09億ユーロで、前年同期は7.34億ユーロだった。販売総額は33.03億ユーロで、前年同期の59.27億ユーロから44.27%下落した。

同社によると、新冠の疫病はその業務に大きな衝撃を与え、売上高が大幅に減少した。

一、店を閉めると七分の一も残っていません。

会社によると、疫病の影響に対応するため、近くの仕入れ及び単一の在庫場所などの経営モデルを採用して、サプライチェーンの正常な運行を維持しています。また、会社はその他の措置を取って、経営支出をコントロールします。

しかし、それ以上の効果的な方法は閉店の影響には敵しません。4月末に世界27の市場に出店したのは965店で、この数は通常の月の7分の1にも満たないです。今年の二ヶ月前（疫病発生前の一、二月）には、会社の開店店は7000軒ぐらいでした。3月の第3週から、インテックスの店舗数は大幅に下落しました。

しかし、ほとんどの店舗は今月末に再開する予定です。

ブランド別では、今年4月末までにInditexブランドの店舗数は、実際には前年同期と大きく違っています（7412 VS 7447）。このため、第1四半期のインテックスオープン店舗数は暴落しましたが、店舗の経営回復後、インテックスは販売の大幅なリバウンドを迎えています。

また、大規模な閉店によって企業の経営が落ち込んでいますが、一部の指標ではInditexの節流措置は効果がないわけではありません。

まず、粗利率を見ると、第一四半期の粗利率は58.4%で、去年の第一四半期より1.1ポイント下がって、会社が第一四半期に大規模な割引販売を展開していないということです。

第二に、同社の会計四半期の経営費は14.48億ユーロで、同21%下落した。実際の店舗数が大幅に減少していない場合、営業費用の下落幅は売上高の減少幅に及ばないが、疫病の影響を考慮して、前の四ヶ月間の世界的な影響を考慮して、Inditexの節流措置は有効である。

なお、経営パターンを調整した後、会社の在庫は疫病のために売れなくなり、かえって10%減少しました。運営フリーキャッシュフローは昨年第1四半期の純流出から25.36億ユーロで6.04億ユーロに減少した。

会社の現金及び現金等価物は34.01億ユーロで、同35.9%減少しました。短期投資は25.06億ユーロで、同69.7%伸びました。流動負債及び非流動負債に計上した後、会社の融資現金純額は57.52億ユーロで、前年同期（66.6億ユーロ）に比べてそれほど差がありません。

会社も疫病のために配当停止を宣言していません。2019年度の1株当たり35セントの配当金は今年11月に配当されます。2020年および2021年内の配当（1株当たり78セント）も、2021年および2022年に宣言すると約束されています。

最後に、会社の第一四半期のオンライン売上高は前年同期比50%増、四月は95%増となりました。

このため、上記の指標から大体第一四半期のInditexの大体の業績は収入/利益が疫病の影響を受けていますが、経営方式を調整した後、会社の在庫、資金面及びまだ経営している店舗は実際にはあまり悪化していません。

二、塞翁失馬、なんで非福を知ることができますか？

5月には現地通貨で店舗やオンライン売上高が51%下落し、6月2日から8日にかけて34%減少した。完全に閉鎖を解除した市場で、会社の売上高は同16%下落した。

前文で述べたように、今月の底部のほとんどの店舗は再開する見込みで、筋肉を傷つけていないInditexは、疫病の影響が次第に減退した後、リバウンドを迎える見込みです。現在完全に封印されている市場の販売実績から見れば、リバウンドはありますが、短期的には元のレベルに回復するのは難しいかもしれません。

同社はまた、2020年から2022年までの開発計画を示しており、主に毎年9億ユーロの資本支出を含み、デジタル投資は今後3年間で10億ユーロを共同で投入する。

Inditexは、その未来の3大発展戦略はデジタル化、オンラインラインの下店と持続可能な発展を統合すると述べています。

今年の年末にZaraは本社に6400平方メートルのオンライン中継室をオープンします。線の下の店舗の経営面積はその後3年間で2.5%の成長率を維持して、平均的に毎年150店舗をオープンします。期間中、複数の店舗が拡張されます。

会社はより良い位置にある店舗とオンラインマーケティングを組み合わせると、同店の収入を4%から6%増加させ、収益力を高め、会社の資本集約度を下げることができると予想しています。

今年の第1四半期の疫病は、インデクスや傘下のZaraに大きな打撃を与えた。しかし、第一四半期のオンライン販売量が急増しており、オンライン＋オフラインでの販売戦略をさらに強化する可能性があります。

ラインの下のZaraさんはみんなたくさん見ました。生放送室のZara本社は想像していない人が多いかもしれません。経験から、生放送の商品は販売量を伸ばすことができます。

貧乏というものは変わる。第一四半期の店舗の閉店後、7分の1以下を記録して大幅な損失を計上した後、消費者の消費水準が下がったため、Inditexは今年の販売が大幅に回復し、去年の水準に達するのは不可能に近いです。

しかし、来年からデジタル化の転換が加速するInditexは、より大きな想像空間を解放します。

スペイン株式市場では、Inditexの株価は第1四半期の暴落を避けることができませんでしたが、3月中旬から株価が上昇し始め、最新の株価は昨年8月末の水準に回復しました。

長期的に言えば、オフラインの店舗がオンラインに向かうのは大勢の赴くところです。あと数年で見ますと、今年の第一財節の疫病状況はその後、オンラインデジタル化を決心したZaraがInditexに及ぶのは塞翁失馬ではないでしょうか？