戦投「パッチ」半月記：様子見、改案、契約企業行動がそれぞれ異なる「実力派」の上位に入るのは寂しい。

4月7日までに、「戦争パッチルール」が着地して半月を過ぎました。上場会社も資金調達の準備を整えたり、推進したりしています。

3月20日夜、証券監督会は「上場会社非公開発株の戦略投資家導入に関する監督管理要求」（以下「監督質問」という）を発表し、再融資戦略投資家の基本的な要求を明確にし、市場上で大きな波紋を呼んでいる。

21世紀の経済報道記者はこの半月余りの間、資料を準備していることに気づきました。今回の関連発行対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうかをさらに分析して論証する企業もあります。早く申請書類を提出し、証拠監督会の受理書を受け取った企業もあります。証券監督会の関連規定に基づいて、再融資案を修正した企業もあります。

全体的に見れば、パッチルールが導入される前と比べて、上場企業は戦略投資家の導入に対して意欲的に大幅に割引しています。Windデータによると、3月20日以降に再融資案を発表した企業は合計45社であるが、うち19社だけが定価発行方式を採用しており、42.2%を占めている。これまで2月14日から3月20日までに再融資案を開示していた企業は合計169社で、うち定価発行方式を採用した合計94社は55.6%を占めている。

また、記者の不完全な統計によると、これまで導入戦略投資家を対象とした上場企業約60社のうち、約2/3プロジェクトが更新されていないか、あるいは再融資案に影響を与えていると発表した。

パッチの後、新规が打ち出した案はなぜ戦略投资家なのかを论じ、论述しにくい案は座礁してしまうかもしれません。例えば、保険、公募基金、董监高などの案は进めにくいかもしれません。広州の証券会社の投資家は21世紀の経済報道に対して記者の意を表しました。

7社の企業が受理しました

戦略投資家の認定基準が大幅に向上したため、パッチルールが着地して半月後、多くの上場企業が苦境に陥った。

これまでの再融資案では、多くの国内の自然人やプライベートエクイティ投資ファンドなどを戦略投資家として導入すると発表していた福日電子が、4月9日に予定されていた「2020年第2回臨時株主総会」を廃止しましたが、今回の株主総会では主に会社の再融資案が審議されました。

福日電子は、今回の関連発行対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうかをさらに分析し、検証結果に基づいて会社の実際状況に合わせて法に基づいて相応の政策決定手順と情報開示義務を履行する必要があると指摘しました。

これは一つの例ではない。21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、現在は少なくとも大連電磁、吉翔股份、宏昌電子、高新発展、麦迪科技、鵬博士、中広天選、赤峰黄金など十数社の上場会社が公告の中でリスクを提示している。発行対象者は戦略投資家の要求に合致しない可能性がある。

多くの企業がまだ見ているか迷っているところに、パッチの規則が出る前に申告書類を提出して、先を争って証券監督会の受付を受けています。

21世紀の経済報道記者の不完全な統計によると、前期に再融資案を披露した上場会社の中には、少なくとも北京のリール、光電子、貴陽銀行、柯利達、佳都科技、古越龍山、薬石科技の7社の上場会社の方案が証券監督会に受理されており、その中の多くの企業の発行対象は自然人、公私投資ファンドなどであるが、カリダ一家だけが「非公開発行の対象が戦略投資家の要求に合致しているかどうか」を追加開示した。

証券監督会がこれまでに披露した監督質問によると、「本監督クイズが発表された後、まだ再融資申請を提出していない上場企業は、上記（監督管理）の要求に従って処理しなければならない」ということです。すでに受理した上場会社についてはさらに論証し、関連する審議手続きを補足する必要があるかどうかなど、市場ではまだ論争があります。

4月7日、薬石科学技術証券の関係者は投資家として電報を打った記者に対し、「（パッチ）政策が発表された前の記者会見で、受付時間は私たちの公告時間（3月24日）より少し早いです。後期の審査過程で論証や大量戦略投資家に関する情報を補充する必要があるかどうかはまだ分かりません」と指摘しました。

北京のリル証券部関係者も「もし彼ら（証監会）に更新が必要であれば、補充します。今も彼らの審査を待っています。」と指摘しています。

前のベテランの保代王驥躍さんは、「関連した情報を開示することができる」としていましたが、すでに受理した企業に対しては、厳しい要求はありませんでした。

増加対象を定めるのは依然として比較的に多元的である。

一部の企業の「迷い」と「失意」に対して、上場企業が決断し、証券監督会の要求に応じて迅速に調整し、再融資正常化を推進している。具体的には、発行対象の調整、戦略提携協議の締結、追加的な論述が戦略投資家の要求に合致するかどうかなどが採用されている。

先週の金曜日の夜、華中デジタル制御、東珠生態などの企業は速やかに非公開発行の方案を修正しました。

その中の華中数値制御は特定の対象を発行して「卓爾知能、国家製造業転換アップグレード基金2名の特定対象」に調整し、陳吉紅など33名の自然人は会社の今回の非公開発行に参加しなくなり、募集資金の総額の上限は8.57億元から8.14億元に引き下げられます。また、華中数値制御は国家製造業のモデルチェンジアップ基金と戦略提携協定を締結しました。

また、龍泉株式、科学技術、ナルル株式、徳生科学技術、練石航空、九強生物など多くの上場会社が投資先と「戦略提携協議」を締結しました。楽普医療、富祥株式、亜威株式、星科学技術、妙可藍多などは3月20日以降に披露された再融資計画です。

全体的に見ると、これらの企業の多くは中大型上場企業で、4月7日夜現在、20億元を下回る企業はまだない。時価総額は60億元以上の企業が6割を占めています。

「上場企業の融資難の度合いが分化するのは避けられない。募集項目に欠けている上場企業や小市価値会社には融資制限が生じるに違いない」上海の中型証券会社の戦略アナリストは述べた。

現在はパッチルールに従って導入された戦略投資家の敷居が著しく向上し、多くの資金力、優良な資源、または業務提携の同性企業があります。

例えば、凱莱英が導入した高所からの資本、科学技術を掌握して導入した百度グループの百瑞翔創設投などは資源の豊富な投資プラットフォームに属しています。寧波港が導入する上港グループ、柯利達が導入する予定の江蘇住建などは上場会社と同業に属しています。

しかし、21世紀の経済報道記者も、現在披露されている有限事例の中には、投資会社、私募投資ファンド、パートナー企業、国内自然人など多くの戦略投資家が現れていることを発見しました。

もし徳生科技が戦略投資家を導入するつもりなら、北京と君のコンサルティング傘下の有限パートナー企業ですが、後者も一定の誠意を見せて、任命すると表しています。1名の取締役が上場会社の経営管理に参加し、3名以上の専門家を本契約項目下の協力プロジェクトの固定連絡者として割り当てることで、徳生科学技術に協力して上場会社の産業環境と政策体系を基礎にして、「徳生-和君智嚢団」などを設立することで合意しました。

新国で導入しようとする2人の戦略株主はいずれも自然人ですが、2人の自然人は不動産や株式投資の経験があり、関連資源を持ってきて、戦略提携の有効期間を3年と約束し、取締役候補を推薦しますが、これらの説明が市場と監督層の承認を得られるかどうかはまだ分かりません。

「パッチを適用する目的は、「レギュレータ・ヘッジ」という行為が起こらないようにするためで、主に定増市場投資を長期的、安定的、持続可能な発展に向かわせるためです。プロジェクト数の減少は必然的に発生しますが、別の観点からもより高い品質のプロジェクトとより良い収益表現を促進することができます。前述のアナリストは指摘する。