劉暁晨：人民元の為替レートが下がり、短期圧力が縮小した。

年初の暴落を経て、人民元は久しぶりの「報復的リバウンド」を迎えた。データによると、3月24日、人民元の対ドル相場は362ベーシスポイントの大引けとなり、29カ月ぶりのシングルデーで最大の上昇幅を記録した。これまで人民元の先行きは不透明だったようですが、市場の上昇や下落に対する憶測は再び高まりました。

これに対して、中国商人の現金増利基金の基金マネージャー劉暁晨最近の人民元の下落幅はすでに深くなり、3月以降の人民元のさらなる下落を促す短期的な圧力は徐々に縮小しているが、長期的に見ると、人民元の下落を促す根本的な要因はまだ変化していない。

今回を振り返って価値が下がる劉暁晨氏は、これは主に2つの原因によるものであると考えています。第一に、第一四半期以来の輸出は前年同期比の伸び率が下がり、貿易項目下の黒字が徐々に縮小していることを背景に、決済需要が減少し、外貨購入の需要が上昇しています。第二に、1月末の人民元CDS（信用破約スワップ）の価格は56 BPから100 BPに上昇し、これは世界市場が人民元の違約リスクが上昇したことを反映しています。

上記の二つの要因は共に今年の初めから人民元の下落の動きを推進してきた。しかし、現在の状況から見ると、少なくとも4月までに更新が見られなくなり、中国の経済が弱体化する要因が現れたため、短期的には人民元は相対的に安定しています。

長期的に見て、中国経済構造変更は必然的になり、国内需要は次第に上昇し、貿易項目下の黒字は徐々に縮小されます。一方、不動産市場の問題は根本的に解決されていません。そのため、短期的には各経済指標が大幅に上昇する可能性はあまりありません。下半期には人民幣は引き続き下落する見通しです。

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現在のところ、前期の大幅な下落を経て、市場の人民元は片側の切り上げから徐々に両方向の変動に転じると予想されています。特に中短期において、市場では人民元は依然として大きな下向圧力に耐えると思われています。「着実に成長し、最低ラインを維持する」という政策需要のほか、市場の短期弱気人民元の理由も含まれています。一つは、現在の香港オフショア市場の人民元対ドル相場は岸市場で200ベーシスポイント以上を上回っています。ヘッジはまだ利益があり、双方向の変動の予想期間は強固であることを示しています。もう一つは、FRB金融政策は着実に緊縮されています。最近発表された経済データもアメリカの基本面がさらに良くなり、ドル中期に強い人民元の投資力があります。為替レート

しかし同時に、市場は人民元の短期的な下向きの空間に対してもよくないです。第一に、対外貿易は黒字回復が期待され、人民元に対して支持が形成されます。第二に、人民元の持続的かつ大幅な下落は著しいマイナスの衝撃をもたらします。

ある市場関係者によると、上に圧力があり、下に支持がある背景において、次の段階で人民元は米ドルに対して弱い揺れの段階に入ると予想され、政策効果と経済情勢を考慮して一定の観察期間とデータ検証が必要で、この弱い局面は或いは第二四半期中旬まで続くという。