皮海洲：中国式登録制度は株式市場の古い道を歩かないでください。

「株式市場の古い道を走るな」というのは国務院の汪洋副総理が中国の農村改革に忠告したものです。汪洋副総理は証監会の肖鋼主席に付き添われて、安徽代表団の討論に参加しました。農業改革について、汪洋さんは「農村の新しい経営主体は株式市場の古い道を歩かないようにしてください。最初は基本的なものがたくさんあります。ルールができていません。結果はこの基礎の上で牛の力を失いました。パチパチと多くの市に行きました。最後にこれらの公司は多くの自分で規範に合わないです。

とは言っても汪洋副総理の上記の発言は安徽代表団に聞かせたということですが、同じく肖鋼に聞かせたのです。同日の安徽代表団会議に参加した際、肖鋼はメディアの取材に対し、中国の国情に基づいて中国式株式発行の登録制改革を行うと語った。

少なくとも中国式の登録制改革は株価の古い道を歩かないでください。

「中国式登録制」は肖鋼が提示した全く新しい概念です。もちろん肖鋼の発言を見ると、投資家の懸念を解消する効果があると思います。例えば肖鋼は株式発行審査制から株式発行登録制までが漸進的な過程であることを強調し、株式発行登録制度の実施には一連の措置が必要であり、監督管理能力が強化され、法律、行政監督管理、市場参加主体など各方面の条件が成熟している。

これに先立ち、肖鋼は中小投資家の保護活動を行うために登録制を実施すると述べた。「資本市場の中小投資家を保護するための法律政策の体系を構築しないと、この改革推進は大きな困難に直面する」。

中国風登録制改革は一体どうしますか？投資家の心の中は依然として底がありません。肖鋼は各国家と地区の登録制改革の共通点を強調していますが、例えば株の発行については審査を行わないではなく、新株の発行審査に対しては情報開示を中心として、資本市場に関する一連の措置がそろっています。

「中国式登録制度改革」はまだ霧の中で見られますが、管理層と投資家にとっては石を触って川を渡るしかないです。株式市場の古い道が間違った道である以上、株式市場に多くの問題が発生した場合、この古い道は断固として廃止すべきです。そのため、中国式登録制度の改革を行うには、まず規則を立てて、「パチパチとたくさんの市に行って、最後にこれらの会社の多くは自分で規範化していない」という問題を避ける必要があります。

「きちんとしたルールを作る」という観点から、少なくともこの三つの問題は解決しなければならない。第一に、上場会社の株式構造の不合理な問題を解決し、持株株主の過多な持株を優先株に転換させることで、持株を公衆投資家に譲渡するのではない。第二に、違法行為に対する罰則を強化することです。例えば詐欺上場者に対しては、上場会社を直接に市場から撤退させるだけでなく、責任者に対しても厳罰に処せられます。第三に、投資家、特に中小投資家の合法的な権益を確実に保護することです。この中で特に投資家に対する賠償問題を解決します。当事者が投資家の損失を自主的に補償できるのはいいことですが、当事者が投資家の損失を自主的に補償しない場合、集団訴訟制度は不可欠です。したがって、投資家の権益保護の問題において、集団訴訟制度の構築を重視しなければなりません。